Accumulator对于内地投资者甚至很多商家来说或许都不太清楚。但说到荣智健率领的中信泰富[15.20 -0.52%]投资金融衍生品合约巨亏100多亿元的事件，想必很多关心财经界的人都有所闻，而这个将其快速斩杀的神秘杀手就是Accumulator。

Accumulator 的全称是Knock Out Discount Accumulator(即“KODA”)，实际上是一个期权结构产品，也被称为累计期权。这里对Accumulator做一个大致的解释由于本人也是一知半解所以下文会给出百度百科的链接地址，有兴趣的网友可以了解一下。累计期权是发行商锁定股价的上、下限，在一个时期内(通常为一年)以低于现时股价的水平为投资者提供股票，当股价升过现价3%~5%时，合约自行终止，但保证投资者至少一个月的积累股份；但当股价跌破行使价时，投资者必须双倍吸纳股份。由于此类产品风险极大，在香港市场上又有I kill you later(我迟些才杀死你)之称。

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一些一知半解的投资者在香港投资Accumulator合约产生亏损都认为自己被银行骗了，相关的法律诉讼也频频见报，对于这个神秘杀手投资者需要加倍小心，否则可能真的“I kill you later”。

Accumulator是一般由私人银行出售给高端客户。这种产品可以和外汇或者股票挂钩，通常合约为期约一年，最低投资额为100万美元(或800万港元)。投资人在牛市时可以以折扣价买股票或者外汇赚钱，但在熊市也必须按协议价格买入，因此风险极高。

假设股票A的股价为100元，投资者可每月以90元一股的折扣价购入股票，但该股票升到某一水平，如110元，发行商就可取消合约；而在股市下跌时，无论股票A的价格跌得多低，投资者都要以90元的价格购入股票，而且，当其跌破行使价，发行商可以售出双倍股票，即投资者要购入双倍蚀本货平仓。有的发行商甚至会以一个月的市价，计算出整张合约，即一年的平仓金额，让投资者一次付清巨额平仓费用。

不少富人去年股价节节攀升的牛市里，不慎跌入陷阱，如今越陷越深，损失惨重，其中也不乏内地投资人。

网络上广为传播的一个案例是：2007年10月，深圳的王小姐在瑞信银行香港的账户还有605万港元的存款，并有专门的客户经理为她作理财规划。仅半年之隔，她的500多万港元已经随着香港股市的转熊而蒸发，而让她蒙受巨额损失的正是瑞信客户经理向她推荐的Accumulator。

香港投资保障协会会长吕志平对《第一财经日报》表示，该协会收到关于Accumulator的投诉迄今有近30宗，其中两三成是内地投资者。与香港富豪不同，他们更多是怀着对香港“投资产品更多，金融制度更完善”的信任来做投资的。

而事实上，完善的金融制度下也有不诚实的销售人员和销售手法；五花八门的投资产品让人眼花缭乱，其中不乏鱼目混珠不合理、高风险的产品，例如 Accumulator和最近遭到投资人集体投诉的雷曼迷你债券。
附：迷你债券是美国一些大金融公司推出的一款债券产品,但并非单纯的企业债券，而是涉及高风险的结构产品CDO(抵押债务证券)及掉期风险等投资，通过组合成一种结构性产品，实为高风险的衍生工具，这里再多说一句Accumulator也属于结构性的累计期权，另外至于雷曼迷你债券中的雷曼是来自于当年美国的一个案例，当年雷曼兄弟按照美国的法规，没有帐户分离的要求，所以不知道是否对客户利益有保证，股份是完亏。债券分为担保和非担保的，当把他们旗下的全部资产公开拍卖后，先还担保债券的投资者，后还非担保的，如果没钱就不还非担保了。

从08年4月开始，香港保障投资者协会在处理投诉时发现，私人银行在向客户推介Acccumulator时，多数强调该产品是以折让价，以“每日储股票好过储钱”作为招徕，而没有提及在股市下跌时，投资者须如何补付押金，使得不少人一直以为自己是购入一项稳健的投资产品，而对产品的风险却毫不知情。更严重的是，一些客户因没有履行合约补仓，被银行送上了被告席。

直至现如今对于这种金融衍生品依然没有完善的监管机制，若干的投资者死于其“刀”下，尤其对于内地的投资者不了解香港甚至国外的金融结构和机制，以为香港和国外的金融结构更丰富，投资产品更多，熟不知因为对其的不了解，常常是被“杀”了也不知道为什么。